Les sukuk comme instrument de financement du secteur de la santé: quels effets sur la soutenabilité de la dette publique?

Abstract

Dans un contexte de contraintes budgétaires croissantes et de réformes structurelles ambitieuses, le Maroc est confronté à la nécessité de concilier le financement du développement social, notamment dans le secteur de la santé, avec la soutenabilité de sa dette publique. La mise en œuvre de la généralisation de la couverture médicale au Maroc en 2021 a engendré des besoins accrus en investissements publics, accentuant ainsi la pression sur les équilibres macroéconomiques. Dans ce cadre, le recours aux sukuk souverains, introduits dans le système financier marocain comme instruments de financement conformes à la finance participative, apparaît comme une alternative potentiellement pertinente aux emprunts conventionnels pratiqués par le Trésor du Maroc. Fondés sur l’adossement à des actifs tangibles et sur un mécanisme de partage des risques, les sukuk offrent la possibilité de mobiliser des ressources financières diversifiées tout en orientant les financements vers des projets d’investissement productifs, en particulier dans le secteur de la santé.   Cet article vise à analyser le rôle des sukuk dans l’amélioration de la soutenabilité de la dette publique au Maroc, en mettant l’accent sur leur contribution au financement des infrastructures et services de santé. À travers une approche analytique combinant revue de la littérature et analyse du contexte marocain, l’étude met en évidence que les sukuk peuvent contribuer à diversifier les sources de financement, à améliorer la qualité de la dépense publique et à soutenir la croissance économique à long terme. Toutefois, les résultats soulignent que l’impact réel des sukuk sur la soutenabilité de la dette demeure conditionné par plusieurs facteurs, notamment la rentabilité des projets financés, la qualité de la gouvernance publique, ainsi que le niveau de développement du marché financier participatif. En ce sens, les sukuk ne constituent pas une solution autonome, mais plutôt un instrument complémentaire devant s’inscrire dans une stratégie globale de gestion prudente et efficace de la dette publique.